„Quả thực là đồng nhân dân tệ bị thao
túng bởi các thủ tục không rõ ràng sáng sủa. Vậy Trung cộng đang chơi trò gì
với đồng nhân dân tệ ? Liệu việc phá giá ồ ạt đồng nhân dân tệ có thể làm dấy
lên một cú sốc kinh tế toàn cầu hay không ? Liệu chúng ta có bên bờ một cuộc chiến
tranh tiền tệ mới hay không?“
Vì sao đồng nhân
dân tệ Trung cộng gây rúng động thế giới ?
Đồng nhân dân tệ (10 yuan), đồng euro (50) và bảng Anh
(20).REUTERS/Kacper Pempel
Khủng hoảng
chứng khoán, vốn tư bản ào ạt chạy ra nước ngoài, chuyển đổi kinh tế tế nhị…Năm
2016 khởi đầu không tốt đẹp đối với Trung cộng. Theo các số liệu do Ngân Hàng
Nhà Nước Trung cộng công bố hôm Chủ nhật, 07/02/2016, dự trữ hối đoái của nước
này bị giảm mất 99,5 tỷ đô la (89,2 tỷ euro) trong tháng Giêng và xuống còn ở
mức 3230 tỷ đô la. Dự trữ hối đoái của Trung cộng rơi xuống mức thấp nhất kể từ
2012, triệu chứng của cuộc chiến mà Bắc Kinh đang tiến hành để hỗ trợ đồng nhân
dân tệ.
Cách nay có
vài tháng, nền kinh tế thứ hai trên thế giới còn tạo được lòng tin, nhưng giờ
đây lại đang gây lo ngại. Việc tăng trưởng giảm sút cũng như khả năng của chính
quyền cộng sản Trung cộng làm chủ được tốc độ giảm tăng trưởng thường xuyên gây
chấn động các thị trường chứng khoán thế giới.
Các thông
tin trái ngược mà Bắc Kinh tung ra một cách nhỏ giọt làm cho vấn đề thêm phức
tạp. Trong những tuần qua, Trung cộng đã phải đẩy nhanh tiến độ phá giá nhân
dân tệ so với đô la (phá giá 1,3% từ đầu tháng Giêng sau khi đã hạ giá 4,5%
trong năm 2015), đồng thời lại vẫn khoe khoang là ổn định được giá trị đồng
tiền so với giỏ tiền tệ bao gồm 13 ngoại tệ được thiết lập hồi tháng 12/2015.
Tất cả những động thái này gây khó hiểu.
Hoa Kỳ tỏ ra
bi quan, đòi thả nổi « một cách có tổ chức và minh bạch » đồng
tiền Trung cộng. Quả thực là đồng nhân dân tệ bị thao túng bởi các thủ tục
không rõ ràng sáng sủa. Vậy Trung cộng đang chơi trò gì với đồng nhân dân tệ ?
Liệu việc phá giá ồ ạt đồng nhân dân tệ có thể làm dấy lên một cú sốc kinh tế
toàn cầu hay không ? Liệu chúng ta có bên bờ một cuộc chiến tranh tiền tệ mới
hay không.
Sau đây là
giải thích của báo Le Monde số ra
ngày 09/02/2016:
Trước
hết, đồng nhân dân tệ sẽ bị sụt giá đến mức nào ?
Từ lâu nay,
Washington đã cáo buộc Bắc Kinh kìm giữ đồng nhân dân tệ ở mức thấp hơn giá trị
thực để thúc đẩy xuất khẩu. Thế nhưng, từ năm 2015, Ngân Hàng Trung Ương Trung
cộng đã nới lỏng cơ chế tỷ giá cố định và đồng nhân dân tệ tăng giá so với đô
la. Vào tháng 07/2015, để chuẩn bị cho việc đưa đồng tiền Trung cộng vào giỏ
tiền tệ – quyền rút vốn đặc biệt – nguồn vốn chính của Quỹ Tiền Tệ Quốc Tế,
định chế này thậm chí đã hoan nghênh lộ trình mà Trung cộng đã thực hiện.
Thế nhưng,
điều trái khoáy là các kinh tế gia thẩm định rằng hiện nay đồng nhân dân tệ
được định giá cao hơn giá trị thật của nó. Nguyên nhân là các động lực kinh tế
nội tại đang kéo đồng nhân dân tệ xuống thấp, như tăng trưởng chậm và nguồn vốn
ào ạt chạy ra nước ngoài (theo Viện Tài Chính Quốc Tế, trong năm 2015, có 725
triệu đô la được chuyển ra nước ngoài).
Chính vì
thế, hiện nay Ngân Hàng Trung Ương Trung cộng đang cố kìm hãm và dàn trải các
áp lực giảm giá trị tiền tệ để tránh việc hạ giá nhân dân tệ phũ phàng. Trong
tháng 8/2015, Ngân Hàng Trung Ương Trung cộng đã thông qua một cơ chế xác định
hối đoái mới và giải thích rằng cơ chế mới này tôn trọng các điều kiện thị
trường hơn ; kết quả là trong ba ngày đồng tiền Trung cộng đã mất giá 2,96% so
với đô la. Việc giảm giá này có thể còn mạnh hơn nếu như Ngân Hàng Trung Ương Trung
cộng không can thiệp để ngăn chặn.
Để hỗ trợ
giá trị đồng tiền quốc gia, Ngân Hàng Trung Ương Trung cộng đã dùng dự trữ hối
đoái để mua nhân dân tệ, làm cho nguồn dự trữ này sụt giảm 770 tỷ đô la, kể từ
tháng Sáu 2014, vào lúc đó, Trung cộng có mức dự trữ hối đoái cao nhất, 4000 tỷ
đô la. Thế nhưng, việc can thiệp giữ giá đồng nhân dân tệ chỉ có hiệu quả nếu
như ngăn chặn được các nguồn vốn đổ ra bên ngoài và thuyết phục được các nhà
đầu tư ở lại Trung cộng. Điều này đòi hỏi phải có những cải cách cơ cấu tế nhị.
Giả
sử Ngân Hàng Trung Ương Trung cộng để cho nhân dân tệ tự điều chỉnh thì tình
hình sẽ ra sao ?
Giới chuyên
gia kinh tế ngân hàng thẩm định là trong trường hợp này, đồng nhân dân tệ sẽ
chỉ mất giá ở mức độ hạn chế. Nhưng các quỹ đầu cơ thì cho rằng đồng tiền Trung
cộng sẽ mất giá từ 30 đến 50%.
Phải
chăng Trung cộng lao vào một cuộc chiến tranh tiền tệ ?
Mối đe dọa
này thường xuyên được nêu ra, theo đó, khi để cho nhân dân tệ giảm giá, dường
như Bắc Kinh đã khai mở một cuộc chiến tranh tiền tệ nhằm nâng cao khả năng
cạnh tranh xuất khẩu. Chuyên gia Pham Thuy Van, thuộc viện nghiên cứu kinh tế
Cœ-Rexecode, nhận định : « Không hẳn là như vậy. Cách tiếp cận vấn đề
của Ngân Hàng Trung Ương Trung cộng mang tính phòng thủ chứ không phải là tấn
công : định chế này không chủ động phá giá mà chỉ đi theo sát, hỗ trợ việc giảm
giá này ».
Tuy nhiên,
không loại trừ hoàn toàn kịch bản một cuộc chiến tranh tiền tệ : kịch bản này
có thể xẩy ra, nếu như Ngân Hàng Trung Ương Trung cộng mệt mỏi về việc phải rút
tiền trong quỹ dự trữ hối đoái để ngăn chặn đồng nhân dân tệ mất giá và để mặc
cho đồng tiền quốc gia tuột giá. Trường hợp này sẽ gây ra phản ứng dây chuyền
với những hậu quả tai hại : đồng tiền của các nước đang trỗi dậy vốn có giá trị
thấp sẽ bị tấn công, trong khi đó, ngân hàng trung ương của các nước khác sẽ
đáp trả bằng cách phá giá đồng tiền quốc gia của mình…
Bắc
Kinh lèo lái giai đoạn quá độ kinh tế ra sao ?
Bắc Kinh vất
vả chèo lái giai đoạn quá độ đưa nền kinh tế quốc gia hướng tới một mô hình bớt
dựa vào xuất khẩu và chú trọng hơn vào tiêu thụ nội địa. Các thay đổi liên tục
trong chính sách quản lý lúc thì chủ trương chỉ đạo can thiệp lúc thì muốn tự
do kinh tế gây ra nhiều chệch choạc. Các thị trường chứng khoán không mấy hứng
thú trước các hạn chế áp đặt đối với những người sở hữu nhiều cổ phiếu.
Tương tự,
chính quyền Trung cộng, một mặt khẳng định cần phải giảm tốc độ và tái cân bằng
tăng trưởng, mặt khác lại tiếp tục chính sách thúc đẩy tăng trưởng để hỗ trợ
các hoạt động sản xuất và bảo đảm xã hội bình an. Quả thực là mọi việc không rõ
ràng cho lắm. Liệu chủ tịch Trung cộng Tập Cận Bình có tranh thủ hội nghị trung
ương vào tháng Ba để đưa ra lập trường của ông về các thay đổi sắp tới hay
không ? Có thể.
Theo kinh tế
gia Euler Hermes thì « Trung cộng không lựa chọn giữa Nhà nước và thị trường.
Nhưng giữa tiền tệ, tăng trưởng và tài trợ nền kinh tế, họ phải xác định các ưu
tiên ». Giải Nobel Kinh Tế Robert Mundell, người Canada, cho
rằng, một nước không thể cùng một lúc áp dụng tỷ giá hối đoái cố định, thực
hiện chính sách tiền tệ độc lập và có được sự luân chuyển lưu thông của tư bản.
Nếu Trung cộng muốn mở cửa thị trường vốn và hỗ trợ nền kinh tế quốc gia, thì
họ phải thả nổi tiền tệ…
Vậy
thị trường lo ngại gì ?
Giới tài
chính tối kỵ bất trắc. Từ tháng 8/2015, mỗi lần đồng nhân dân tệ phá giá thì
lại gây ra phản ứng mạnh mẽ của các thị trường chứng khoán trên thế giới và
phản ứng này lại càng nghiêm trọng do tình trạng tệ hại của các thị trường tài
chính Trung cộng – chỉ số hỗn hợp Thượng Hải đã mất 50% kể từ tháng 6/2015. Thế
nhưng, chỉ số này vẫn còn cao hơn 30% so với mức của giữa năm 2014, tức là
trước khi hình thành bong bóng đầu cơ chứng khoán Trung cộng. Chính vì thế,
chuyên gia Pham đã nhận định rằng « phản ứng của thị trường là thái quá ».
Tuy vậy, các
nguyên nhân lo ngại của thị trường là có thực : đó là việc giảm mạnh hoạt động
kinh tế, Bắc Kinh không có khả năng thông tin rõ ràng về chiến lược và rủi ro
về sự tuột giá của đồng nhân dân tệ. Tình hình càng trở nên trầm trọng vì từ
năm 2008, các ngân hàng trung ương đã bơm những khoản tiền khổng lồ vào hệ
thống tài chính, làm gia tăng « tính khí thất thường » của các
thị trường.
Chuyên gia
Từ Bắc (Bei Xu) thuộc công ty đầu tư Exane BNP Paribas tóm tắt như sau : « Các
luồng vốn di chuyển ngày càng nhanh từ thị trường tài chính này sang thị trường
khác để tìm kiếm lợi nhuận, và sự di chuyển này tàn phá mạnh mẽ ».
Liệu
tiến trình quốc tế hóa đồng tiền Trung cộng có bị xét lại hay không ?
Đó là cả một
vấn đề. Từ 15 năm nay, đảng Cộng sản Trung cộng mơ ước nhìn thấy đồng nhân dân
tệ lấn át đồng đô la Mỹ. Và để đạt được điều này, họ đã từng bước nới lỏng việc
kiểm soát tiền tệ nhưng đồng nhân dân tệ vẫn chỉ có khả năng chuyển đổi bán
phần. Bắc Kinh cũng cho phép các công ty Trung cộng sử dụng nhân dân tệ để
thanh toán xuất nhập khẩu (trước đó thì chỉ dùng đô la), rồi để phát hành công
trái…
Kết quả là
đồng tiền Trung cộng đã có vai trò ngày càng gia tăng trong việc tài trợ thương
mại quốc tế. Thế nhưng, trước khi hạ bệ được vai trò của đồng đô la, đồng nhân
dân tệ phải có khả năng chuyển đổi hoàn toàn và Trung cộng phải hoàn tất tiến
trình tự do hóa thị trường tài chính. Công việc này đòi hỏi 10 hoặc 20 năm.
Tình hình sẽ
khác nếu như Ngân Hàng Trung Ương Trung cộng kéo dài thời hạn áp dụng các biện
pháp được đưa ra trong những tuần gần đây để ngăn chặn đầu cơ, ví dụ như việc
rút tiền là đồng nhân dân tệ ở nước ngoài. Ông Victor Shih, chuyên gia về Trung cộng ở trường đại học San Diego
nhận định : « Từ 5 năm nay, Ngân Hàng Trung
Ương Trung cộng không ngừng khoe khoang về việc thả lỏng dần dần đồng nhân dân
tệ, nhưng giờ đây, Trung cộng lại có một số biện pháp thụt lùi. Khó có thể duy
trì được lập trường này và đây là một trắc nghiệm lớn đối với Trung cộng ».